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数据来源：wind，中信证券市场研究部，银行、券商2018年PB不含盈利预测，截至2018年9月14日，保险PEV2018年含估值预测，截至2018年7月16日。丨银行：PB受资产质量压制。从国际情况来看，PB=1是银行估值的价值中枢，个别零售业务占比高、中间业务占比高的银行PB估值甚至可大于1。

往后看，支撑股市上涨的几个主要因素可能将得到延续，牛市得以维持；但由于前期涨幅较大，估值低的有利条件被削弱，因此上涨最快的时候可能已经过去。二、全球 “Risk On”和社融大涨是这一轮牛市的导火索，情绪跟进助推中国股市在1月份的上涨主要与全球Risk On模式有关。2018年圣诞节至2019年2月初，全球资本市场显著的从Risk Off模式转向Risk On模式，这一转变在各类资产上都有相应的体现。美国股市从低点反弹了20%左右。这一转变对中国 也有明显影响。中国的A股市场和新兴市场几乎同步上涨，北上资金1-2月创历史新高，人民币汇率也显著升值。

三、工业企业未安装大气污染防治设施问题22个。其中，北京市丰台区1家；天津市滨海新区1家；河北省石家庄市长安区2家、元氏县1家、井陉县1家，廊坊霸州市1家，保定定州市1家，沧州市肃宁县5家、运河区1家、南皮县1家，邢台市宁晋县2家、经济开发区1家、任县1家；山西省长治市高新技术产业区1家；河南省新乡市高新技术产业开发区1家，濮阳市示范区1家。

内容提要这一轮牛市在基本面上的主要支撑力量是全球risk on和社融大涨，但更为重要的因素是市场情绪的逆转和放大。从中期的视角来看，这种情绪的释放在基本面上有着较为坚实的支撑。一方面，股市在低估值叠加长期熊市背景下的上涨弹性会相当大。另一方面，压制2018年股市的几个重要拖累在最近得到明显缓解，催化了本轮行情。

丨保险：资产风险来自于自营业务。从保险投资端的资产配置来看，债券占30%~40%，股票占11%~12%，其余还有银行存款等低风险资产。虽然市场的下跌会给资产端带来一定的压力，但投资端仍然可以通过大类资产的配置实现正收益，除非有强烈的股债双杀预期才会造成折价。

挂牌当日，澳门国际银行在MOX公开发行及上市了首笔港元一级资本补充债券。同日，中国银行澳门分行在MOX也发行上市了首笔粤港澳大湾区澳门元债券。今年5月23日，中国农业发展银行（简称“农发行”）在澳门举行境外人民币债券在MOX挂牌上市。农发行成为首家将债券在MOX上市交易的政策性金融机构。这为澳门投资者提供高信用等级投资产品，幷借此丰富澳门金融市场债券类型，推动粤港澳大湾区金融市场基础设施建设。